前段时间，证券行业指数，单日上涨6.8%。保险行业上市公司的半年报业绩也非常靓丽，像中国平安，2019年上半年净利润同比增长68%。

也有很多朋友问螺丝钉，这两个行业有没有投资价值呢？

保险行业

首先，保险行业有没有专门的指数基金呢？

其实保险行业上市公司的数量比较少，国内就那么几家，另外在港股也有部分保险的H股。因为数量比较少，保险行业目前还没有对应的纯保险行业指数基金（有一只保险行业主题基金，但是里面有很多非保险股）。

保险行业其实也是一个有明显龙头效应的行业。

我们在日常生活中买保险也可以体会到的。同样是买保险，大家通常都会信任大保险公司的产品，对小保险公司的产品会不太信任。

实际上国内无论大保险公司还是小保险公司，其产品都会有保障的。但是龙头公司会被赋予更多的信任，所以保险行业龙头公司的产品有溢价，盈利也远远比行业平均值要好。

比如说经常买保险的朋友，也知道平安的保险产品其实性价比并不高。但反过来说明了，同样是销售保险，平安的利润率会更高。

保险行业公司的盈利分布极不平均。国内规模最大的几家大型保险公司，吃掉了全行业大部分利润。很多小保险公司都是亏损的。

保险行业有很强的龙头效应。龙头公司盈利好、成长性不错，而后面的小公司，则活得非常困难，投资价值不大。

目前保险的上市公司，基本也都是规模最大的几家。所以单从上市公司的角度来看，保险上市公司还是有一定投资价值的。

保险行业的周期性

保险行业也是一个周期性比较强的行业，它的周期性很大程度上体现在投资上。

保险收上来的保费，在支出之前还是需要去做投资的。比如说配置债券、股票等。但是债券和股票市场本身也是有牛熊市的，这会导致保险公司的业绩，受到资本市场波动的影响。

保险的股价波动会放大业绩上的波动，所以在牛熊市，保险行业的波动也是非常大的。

证券行业

除了保险行业，另一个比较重要的非银金融行业是证券行业。

什么是证券业呢？相信每一个开过证券账户的朋友都有了解，证券业的商业模式就是「揩油」。我们通过证券业来投资证券市场，证券业能从中获取佣金等交易费用。

除此之外，证券业也会有很多股票债券的发行增发、研究报告等方面的业务。

但无论哪一方面的业务，都是跟市场的景气程度高度相关的。市场行情好，证券业的收益就好；市场行情差，证券业的收益就差。

每一轮牛市，证券业都是非常大的受益者。

一方面，牛市到来的时候，证券业的业务量会大增。像2015年那一轮牛市，牛市初始阶段的新增开户量，只有牛市顶峰阶段新增开户量的15分之一。

而证券业新增业务量并不会提高多少成本，所以牛市的时候证券业的盈利就大增。

另一方面，牛市会提高股票的估值。同样的股票，在熊市和牛市的估值可能相差四五倍，再加上市场会给好业绩的公司更高的估值，证券业在牛市上半段就会出现非常惊人的涨幅。

不过反过来，一旦市场变得不景气，证券业的业绩和估值都会大幅下降，跌幅也比一般的行业高得多。

每隔几年，市场就会来一次牛市，所以这种暴涨暴跌会不断的周期性上演。

证券行业的周期性比很多其他的周期性行业强很多，而且周期到来的时候表现也更加激烈。

证券行业的周期性

虽然证券行业每次牛市都能暴涨，但证券并不算是一个好行业。

证券业是一个高度竞争的行业。大多数证券业提供的服务同质化严重，导致证券行业的基本面和股价走势高度趋同。

激烈的竞争不断压缩证券行业的利润空间。大多数证券业并没有核心竞争力或者说护城河，能把自己从激烈的竞争中拯救出来。而且随着互联网金融的冲击，未来超低佣金也会成为主流，进一步加剧了证券行业的竞争程度。

所以相比消费、医药等优秀行业，证券业自身的盈利能力要差一些。

不过相比起钢铁、煤炭等其他强周期行业，证券行业还是比较有优势的。

一个原因是A股的波动性非常高，每隔几年就会有一次牛市，带动证券行业上涨。

另一个原因是即使在周期底部，证券行业也很难出现行业大规模亏损的情况。证券行业的经营成本较低，即使在周期底部，顶多是少赚些钱，但基本不会亏钱。